日前，原央行副行長吳曉靈在清華五道口金融學院2018年畢業(yè)慶典發(fā)表演講時直言：在泡沫中狂歡的日子不多了，做好潮水退卻后的準備是每個國家、每個人都要面對的現(xiàn)實。

演講中，吳曉靈送給同學們?nèi)湓挘赫J清大勢，提升自我，砥礪前行。

認清大勢

什么是大勢？

大勢是只有堅持改革開放、發(fā)展市場經(jīng)濟才能提升中國人的民生福祉。

改革開放四十年的市場經(jīng)濟之路不可逆轉(zhuǎn)。

強大的自我調(diào)節(jié)能力和糾錯能力是中國航船不斷前進的動力與希望。

什么時候違背市場規(guī)律、對市場過度干預，經(jīng)濟就遭遇挫折，人民生活就受影響。

貿(mào)易摩擦是利益的調(diào)整，提升自我才能在利益談判中謀得先聲。

提升自我

只有那些意志堅強、善于游泳的人才能在駭浪中前行。

在困境中加強修煉，不言放棄，與消費者同行，與客戶同行，在結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級中實現(xiàn)鳳凰涅槃。

砥礪前行

2008年肇始的金融危機迄今已有10年，世界經(jīng)濟格局的調(diào)整、地緣政治的變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重構(gòu)都會使世界充滿不確定性。在泡沫中狂歡的日子不多了，做好潮水退卻后的準備是每個國家、每個人都要面對的現(xiàn)實。

發(fā)言中，吳曉靈談到了中美貿(mào)易摩擦、及中國經(jīng)濟現(xiàn)狀，令社會陷入了無名的困惑與焦慮之中。

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中美貿(mào)易摩擦已經(jīng)正式開始，特朗普打響了貿(mào)易戰(zhàn)第一槍，全球金融市場立馬出現(xiàn)恐慌性下跌。

起初，國際主流媒體都認為特朗普極不靠普，經(jīng)常出爾反爾“善變”，事實上是人們自己看不懂。逐漸的大家才發(fā)現(xiàn)，特朗普是預謀以久、做足了準備在下一盤大棋。

特朗普不斷的加息、縮表，美元做為世界貨幣，影響了全世界的流動性，很多國家的股市、匯市都受到了巨大沖擊。

前不久中國自衛(wèi)性地反擊了美國，征收美國500億美元商品的25%的關(guān)稅以后，特朗普又下令加征了中國2000億美元，然后揚言還要向中國再加征2000億美元關(guān)稅。

這突如其來的貿(mào)易戰(zhàn)，無疑給正處于經(jīng)濟復蘇的中國市場了當頭一棒，然而主動權(quán)在特朗普手中，我們只能舉全國之力奮力反擊。

目前，中國不僅要面對經(jīng)濟下行的壓力，而且還要防范資產(chǎn)泡沫帶來的系統(tǒng)性風險。資產(chǎn)泡沫不止是房地產(chǎn)，其它行業(yè)也出現(xiàn)泡沫化的現(xiàn)象，尤其是金融行業(yè)。

如果資產(chǎn)泡沫破裂將會出現(xiàn)什么樣的結(jié)果？

其實人們心里都明白，那將會引發(fā)下一場更為慘烈的金融危機。

正如吳曉靈的警示：“在泡沫中狂歡的日子不多了，做好潮水退卻后的準備是每個國家、每個人都要面對的現(xiàn)實?！?/span>

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特朗普發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)的目的究竟是什么？

我們知道，這恐怕不只在貿(mào)易領域，還在“中國制造2025”，更可能是通過貿(mào)易戰(zhàn)的方式迫使我國做出更大讓步，而且很可能是迫使中國在貨幣金融領域更大開放。

貿(mào)易戰(zhàn)果真打下去，接下來的影響就會涉及到貨幣金融領域。

而股、債、匯、房，這四個交易市場是國家金融的命脈。

其中最薄弱和影響最深重的是房地產(chǎn)。中國房地產(chǎn)之所以價格高企，是因為貨幣發(fā)行量過大。430萬億市值的高房價，成為懸在中國經(jīng)濟頭頂上的“達摩克利斯之劍”！

眾所周知，房地產(chǎn)原本屬于實業(yè)和基建投資，但是，當房產(chǎn)被賦予了金融屬性之后，一切都變了。這時，房價就成了一個不折不扣的金融游戲。

特朗普之所以發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，正是瞄準了中國房地產(chǎn)這一薄弱環(huán)節(jié)，可謂是用心險惡。

中國貨幣發(fā)行90%以上是通過貿(mào)易順差強制結(jié)匯，并以美元為結(jié)算貨幣，這就使中國間接喪失了貨幣發(fā)行的自主權(quán)。

2017年中國貿(mào)易順差4225億美元，收窄14.2%，由于強制結(jié)匯，這相當于直接發(fā)行了2.87萬億人民幣貨幣。如果特朗普打掉了這4225億美元的順差，就相當于減少了2.87萬億人民幣貨幣供應。如果進一步讓中國變成逆差，并且大量消耗掉中國的外匯儲備，貨幣供應就會急劇萎縮，支撐房價的基礎就會坍塌。

特朗普就是想通過改變中國的順差來打擊中國的貨幣發(fā)行，從而最終刺破中國的房地產(chǎn)泡沫。

一旦房地產(chǎn)崩潰，將直接導致中國泡沫經(jīng)濟的崩潰!

自從特朗普挑起貿(mào)易戰(zhàn)，全球金融市場就遭受了幾次的股、債、匯三殺的巨震。

特朗普以貿(mào)易戰(zhàn)和匯率的深度結(jié)合、立體作戰(zhàn)，配合美聯(lián)儲的縮表、加息，每一步看似簡單平淡的操作，背后其實都暗藏了殺機。

在這里，股市就不說了，說多了都是淚，4000點起點論幾乎就是加杠桿去庫存的備忘錄。

房價暴跌會引發(fā)銀行的危機。股市就算跌去一半，那只是帳面財富縮水了。但如果房價暴跌了，房奴真有可能斷供把房子交還給銀行。跳樓的不僅是房東，也可能是銀行。

不得不說的是，金融四大命脈中的匯市和債市，才是真正重量級。

一個國家或經(jīng)濟體的貨幣匯率往往決定了它的生死存亡。

我們也深刻的理解到，“美元體系”在短期內(nèi)是無法被替代的，人民幣國際化可以減少我們在“美元體系”中的風險和成本。

而美國為了保持美元體系的世界霸主地位，因此對人民幣匯率發(fā)起強大的攻勢。

正當匯市面臨美元壓力之時，債市違約潮又悄悄的拉響了警報。2018年迎來了公司債的償還高峰期，2018年的償債規(guī)模是2016年以前的4.3倍。

綜上所述，我們可以看出，此次中美貿(mào)易摩擦，是特朗普為中國量身定制、以房地產(chǎn)為突破口的金融霸凌。

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我們應怎樣面對這樣的挑戰(zhàn)與機遇？

吳曉靈在講話中也曾表示，只有那些意志堅強、善于游泳的人才能在駭浪中前行。

因此，我們應當加強科技創(chuàng)新力度，繼續(xù)推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，真正的實現(xiàn)以自主科技在結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級中實現(xiàn)鳳凰涅槃。

吳曉靈指出，違背市場規(guī)律，經(jīng)濟就遭遇挫折。

特朗普強硬的以美國利益第一為目的，發(fā)動的全球單邊貿(mào)易保護主義政策，違背市場規(guī)律，造成眾叛親離的局面。

得道者多助，失道者寡助。

我們應當繼續(xù)高舉自由貿(mào)易的大旗，推進經(jīng)濟全球化，優(yōu)化我國出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)。

繼續(xù)堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”核心理念，擴大內(nèi)需，主動提前釋放房地產(chǎn)泡沫，努力實現(xiàn)軟著陸。

加強全方位地建立人民幣結(jié)算的大宗商品期貨，提升人民幣的國際競爭力。

結(jié)語： 

面對這個充滿危機和不確定性的世界迷局，我們每個人都要面對的現(xiàn)實，做好泡沫破裂、潮水退卻的準備，在挑戰(zhàn)與機遇中實現(xiàn)鳳凰涅槃。

補充閱讀：

刮骨療傷！

中國亟需一場前所未有的財富消滅運動

關(guān)于貿(mào)易戰(zhàn)的爭論，社會各界從來就是各有各的看法，但不管爭議的焦點在哪，現(xiàn)在的共識是要想在這場戰(zhàn)爭中取勝，企業(yè)才是最為關(guān)鍵的一點。

結(jié)合近日央行放水的消息來看，無論其最后結(jié)果怎樣，對中小企業(yè)的融資成本的降低還是有好處的，但在這一過程中更需要關(guān)注的是不要再讓我們的資金被房地產(chǎn)分流，抑制房地產(chǎn)，把信貸資本和社會資本放到企業(yè)端來才是重中之重。

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關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)，各界都有很多的解讀。但是給大家的感覺是中國并不想挑起這種中美對峙。而美國好像也是在等中國表態(tài)：就是在意識形態(tài)不要做大哥與美國對抗，在中高端制造業(yè)上也不要升級去與美國競爭。

有個小細節(jié)也能看出端倪，前幾天有外媒大肆報道，中國國產(chǎn)大飛機C919在前期測試中發(fā)現(xiàn)使用碳纖維復材的升降舵發(fā)生剝落的現(xiàn)象，所以C919的原型機已經(jīng)暫停試飛開展修改工作……

緊接著后腳，兩架C919就用飛行回應外媒“傳言”。對于波音空客來講，中國商飛是個潛在頭疼的競爭對手。

而這種競爭對手，未來將充斥到中美中高端制造的各行各業(yè)。

當然，對于中美兩國政治與經(jīng)貿(mào)的博弈，越來趨于復雜化，一家之言是很難評斷的。但是一直以來，很多人都在傳遞一種錯誤的信息和判斷：就是美國正在走向衰弱，帝國斜陽漸進暮色。

但這種判斷與現(xiàn)階段全球的政治軍事經(jīng)濟格局是完全相悖且有巨大偏離的。

4月6日的“習特會”后，我們發(fā)現(xiàn)中國的信貸緊縮和公允利率出現(xiàn)了明顯的上行趨勢。5月央行公布的社融數(shù)據(jù)幾乎腰斬，而社會的公允利率一直有很強烈的上行沖動。

伴隨著很多民間借貸包括旁氏P2P平臺的炸雷，央行定向降準和擴大MLF擔保品范圍，以及最近的5020億MLF放水，都說明了一點：就是中國政府正在想法設法的保護中國企業(yè)，特別是中小企業(yè)在中美貿(mào)易對峙中不受到美國的沖擊。

而手段就是打壓貨幣分流，降低中小企業(yè)融資成本。

我舉個例子。中國2015年底開始的供給側(cè)改革，使得鋼鐵、煤炭等一大眾黑色商品出現(xiàn)了大幅度的價格上漲。我們以鋼鐵行業(yè)為例子，螺紋鋼從供給側(cè)改革之前的每噸1600元，一路上漲至每噸4000元。

鋼廠的利潤出現(xiàn)了回暖，但是下游大量的用鋼企業(yè)出現(xiàn)了利潤巨幅回吐，甚至大幅虧損。重點是，鋼廠絕大部分都是國企，而下游用鋼企業(yè)卻擁有很多民營企業(yè)。

那么你這樣把下游的利潤轉(zhuǎn)移到上游，你考慮過下游這些企業(yè)的生存狀況么？

有人問，那下游把產(chǎn)品終端價格提升不就好了？

問題是，全球產(chǎn)能充裕的情況下，你敢把價格往上提試試？要貨方分分鐘鐘把訂單交給越南柬埔寨馬來西亞。

你想讓下游企業(yè)集體撲街么？！

所以，我們在這種大環(huán)境下，又加上中美貿(mào)易對峙，中國怎么保護自己的企業(yè)？剩下的路徑只有去壓縮自己的金融泡沫和資產(chǎn)泡沫，降低企業(yè)特別是中小企業(yè)的成本。

聯(lián)想住建部這次為什么要聯(lián)合七部委嚴打房地產(chǎn)？

原因也很簡單：就是房地產(chǎn)的長效機制需要時間，而中國現(xiàn)在等不了。

把公安、司法拉進來，在2018下半年房地產(chǎn)的嚴打勢必要讓房地產(chǎn)迅速降溫，起碼不要讓資金被房地產(chǎn)分流。

只有抑制住房地產(chǎn)的融資狂熱，才能把信貸貨幣和社會資本釋放到企業(yè)端來。最終的目的就是為了保護自己的企業(yè)，這是一個必然的選擇。

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全球的貨幣大環(huán)境發(fā)生了巨大的逆轉(zhuǎn)，源頭來自美聯(lián)儲加息縮表穩(wěn)步推進和歐央行將在2018年年底前退出QE（量化寬松）。這是一個長期趨勢的巨大逆轉(zhuǎn)，且不可撤銷。

每個金融從業(yè)人員心里都很十分清楚，中國也在同步進行金融信用的收縮，金融資產(chǎn)負債表的收縮。而券商行業(yè)更是提前預感凜冬來臨，年初不少券商變相大肆裁員就是為了應對行業(yè)的蕭條。

我們在未來恐怕要面臨一段非常艱難的日子，這是整個金融圈、投資圈的共識。

按照橋水基金達里奧的說法，中國經(jīng)濟如果你把它比喻看作是一臺機器的話，它就是一個高度依賴信貸擴張而擴張的經(jīng)濟體。

中國自改革開放之后，我們經(jīng)歷過幾個比較大的轉(zhuǎn)折點。2001年加入WTO；2008年金融危機后推出4萬億；2012年，中國勞動年齡人口首次出現(xiàn)負增長，全球貿(mào)易增速回落至GDP增速以下；2014年政府債務危機之后次年的供給側(cè)改革。

這三個轉(zhuǎn)折點使得中國經(jīng)濟的特點在短時期內(nèi)根本無法改變。

經(jīng)濟增長、貨幣供應量和整個社會的杠桿率，這三者死死的綁在一塊。我們就像一個走在鋼絲上的馬戲團演員，不斷平衡手中的平衡棍，一旦失衡，摔下去就死了。

所以，現(xiàn)在看為什么貨幣政策失效，釋放6個單位的貨幣才能產(chǎn)生1個單位GDP的增長？這其實在最后兩個轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)的時候就已經(jīng)決定會出現(xiàn)這樣的結(jié)果。我們現(xiàn)在都是被動承受。

如果我們現(xiàn)在還要保經(jīng)濟，那么我們的貨幣供應和社會的杠桿率/債務率就不可能往下掉。所以，央媽很為難，一邊想提振經(jīng)濟，但是每次貨幣調(diào)節(jié)政策都被人指著鼻子說放水。

所以，如果未來中國的經(jīng)濟真的長期在6.5%以下，你一定要有心里準備。

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2014年到2017年，在中國經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯增速下滑，但這四年，中國卻投放了天量的信貸貨幣。

這背后就是房地產(chǎn)——信貸貨幣供給——貸款購房——房價上漲的不斷正向循環(huán)。

從銀行總負債端來看，也就是銀行釋放的貨幣信用，從2014年到2017年我們總共投放了100萬億。但是才創(chuàng)造了多少GDP增量呢？

17萬億而已，大量的貨幣資源擠入房地產(chǎn)，推升房價翻倍增長。

發(fā)貨幣就是為了促進經(jīng)濟增長產(chǎn)生新的產(chǎn)出，如果沒有效益貨幣那就是多印了。

結(jié)果就是，中國的房地產(chǎn)總市值已經(jīng)超過400萬億，近8倍碾壓中國A股55萬億總市值！

房地產(chǎn)高額回報的正反饋機制已經(jīng)堅不可摧，3800家上市公司的企業(yè)家早已湮沒在幾千萬房地產(chǎn)炒房大軍中。

上面這張圖反映了2001年之后，每年新增廣義貨幣供應與商品房銷售額之間的關(guān)系。我們看到在2012年之前商品房銷售額每年都在當年新增廣義貨幣的一半左右。

但2016年超過80%，2017年商品房銷售額直接超過了新增的M2（廣義貨幣供應）！新增定的錢都去了房地產(chǎn)里。 

所以我們?yōu)槭裁粗v貨幣被沉淀了。因為房地產(chǎn)作為資產(chǎn)，他的周轉(zhuǎn)率是低于絕大部分行業(yè)的，也就是說貨幣與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率在快速地下降。

這就導致貨幣與生產(chǎn)性的資產(chǎn)離得越來越遠，整個社會的創(chuàng)造性資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流能力在加速衰退?，F(xiàn)金流短缺，必然體現(xiàn)在債務違約上！

借了這多錢，不能及時還！

如果貨幣在創(chuàng)造性行業(yè)資產(chǎn)上，它是有能力大幅債務的。但是現(xiàn)在都沉淀在房地產(chǎn)里，這個速度就慢下來了，這也就意味著整個社會的創(chuàng)造性資產(chǎn)利潤出現(xiàn)了下滑！

所以開篇為什么說只有抑制住房地產(chǎn)的融資狂熱，才能把信貸貨幣和社會資本釋放到企業(yè)端來。這不僅僅是為了保護自己國家的企業(yè)，這也是在保護我們的國家經(jīng)濟。

過去我們很多地方一直在借新還舊，不管是地方政府還是國央企，這雖然可以使資產(chǎn)負債表看起來很好看，使不良貸款都變成長期股權(quán)投資。但是，我們卻在制造更大的危機在未來！

美國經(jīng)歷了一次又一次的金融危機，但美國并沒有倒下，反而發(fā)展的更好，我們?yōu)槭裁匆獞峙滤萌澜缃^無僅有的方式對抗經(jīng)濟規(guī)律呢？

回到開頭講的，如果房地產(chǎn)市場不整，如果實體企業(yè)如果不救，早晚要出大事！

也許我們，必須要經(jīng)歷一場刮骨療傷的財富消滅運動才能拯救自己！