4月27日晚，證監(jiān)會(huì)、深交所發(fā)布了規(guī)章草案并向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。次日，A股滬深兩市雙雙高開(kāi)，盤(pán)初市場(chǎng)下挫，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指均一度跌超2%，隨后指數(shù)探底回升陸續(xù)翻紅，其中創(chuàng)業(yè)板指漲0.6%。分析指出，創(chuàng)業(yè)板改革亮點(diǎn)頗多，促使企業(yè)“優(yōu)勝劣汰”，殼企業(yè)加速出清將成為未來(lái)趨勢(shì)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士向記者指出，在新冠疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊之際，創(chuàng)業(yè)板改革體現(xiàn)了中央加快資本市場(chǎng)改革，以改革紅利推動(dòng)經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)調(diào)整的決心。新經(jīng)濟(jì)乘著改革春風(fēng)迎來(lái)新機(jī)遇，廣東省應(yīng)借力資本市場(chǎng)推動(dòng)區(qū)域新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，助力粵港澳大灣區(qū)建設(shè)“具有全球影響力的國(guó)際科技創(chuàng)新中心”。

　　改革亮點(diǎn)：降低發(fā)行門(mén)檻 提升市場(chǎng)包容性

　　作為資本市場(chǎng)改革進(jìn)入深水區(qū)的里程碑，創(chuàng)業(yè)板的改革備受矚目。其中，注冊(cè)制試點(diǎn)的發(fā)行制度改革是最大亮點(diǎn)。從對(duì)發(fā)行主體的要求上，創(chuàng)業(yè)板降低了發(fā)行門(mén)檻，提升了市場(chǎng)的包容性。

　　具體看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步完善了盈利上市標(biāo)準(zhǔn)，要求“最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元”或者“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”；同時(shí)，取消了目前現(xiàn)行發(fā)行條件中關(guān)于營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)、不存在未彌補(bǔ)虧損等方面的要求。

　　通過(guò)此次改革，創(chuàng)業(yè)板定位更加清晰：貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

　　在退市制度方面，創(chuàng)業(yè)板不僅進(jìn)一步豐富完善了退市指標(biāo)，還簡(jiǎn)化退市流程，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設(shè)置退市整理期，提升退市效率，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)警示，對(duì)財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類退市設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度。

　　業(yè)內(nèi)分析人士指出，此次創(chuàng)業(yè)板改革旨在加速優(yōu)勝劣汰。博時(shí)基金創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推出，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票“寬進(jìn)嚴(yán)出”的優(yōu)勝劣汰制度安排，引入更多具有成長(zhǎng)性的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，同時(shí)完善退市制度，加大劣質(zhì)企業(yè)出清力度，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展。

　　投資機(jī)會(huì)：頭部企業(yè)新興產(chǎn)業(yè)受益

　　在投資者最為關(guān)注的交易層面，此次創(chuàng)業(yè)板的交易制度也引入創(chuàng)新機(jī)制進(jìn)行了完善。首先，創(chuàng)業(yè)板新股上市的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日股票漲跌幅限制比例由10%提高至20%。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板的交易準(zhǔn)入門(mén)檻有所提高。對(duì)新申請(qǐng)開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個(gè)人投資者，增設(shè)了前20個(gè)交易日日均10萬(wàn)資產(chǎn)量及24個(gè)月的交易經(jīng)驗(yàn)的準(zhǔn)入門(mén)檻。不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板存量投資者仍可繼續(xù)參與交易，其中普通投資者參與注冊(cè)制下首次公開(kāi)發(fā)行上市的創(chuàng)業(yè)板股票交易，需重新簽署新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)。

　　創(chuàng)業(yè)板改革對(duì)A股市場(chǎng)影響如何？平安證券研究所金融研究團(tuán)隊(duì)副總經(jīng)理王維逸向記者指出，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)有望給A股市場(chǎng)帶來(lái)紅利和分化，頭部企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和龍頭券商最為受益，但需尾部企業(yè)的緩慢出清。一方面有望提升直接融資比例，降低上市門(mén)檻和融資成本，助力新興產(chǎn)業(yè)升級(jí)，一批中小新興企業(yè)將迎來(lái)快速成長(zhǎng)；另一方面帶來(lái)資本市場(chǎng)投資生態(tài)重塑，提升市場(chǎng)投資的專業(yè)性，加速企業(yè)優(yōu)勝劣汰，資源將更集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)而加快尾部企業(yè)出清。

　　招商基金首席策略師姚爽則表示，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革短期有利市場(chǎng)活躍度上升，利好券商。隨著注冊(cè)制及嚴(yán)格退市的逐步推進(jìn)，“殼”價(jià)值被進(jìn)一步稀釋，中長(zhǎng)期看，頭部?jī)?yōu)質(zhì)公司的價(jià)值更加突顯。

　　發(fā)展機(jī)遇：大灣區(qū)新經(jīng)濟(jì)獲新動(dòng)能

　　自2009年設(shè)立以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板成為我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的重要平臺(tái)。

　　截至2020年4月，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)共有上市公司超過(guò)800家，上市公司總市值約7萬(wàn)億元，占A股總市值比重超過(guò)10%，其中超過(guò)九成企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)，七成以上屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，涌現(xiàn)出邁瑞醫(yī)療、寧德時(shí)代、愛(ài)爾眼科、智飛生物、樂(lè)普醫(yī)療等一批標(biāo)桿性企業(yè)。

　　設(shè)立在深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板改革正式落地，將有望進(jìn)一步激發(fā)粵港澳大灣區(qū)企業(yè)活力，為區(qū)域發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇。中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)李湛表示，無(wú)論是來(lái)自傳統(tǒng)行業(yè)還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，只要企業(yè)能在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，且具備高成長(zhǎng)性，創(chuàng)業(yè)板就應(yīng)當(dāng)為之提供發(fā)展壯大的平臺(tái)，尤其是對(duì)粵港澳大灣區(qū)和作為先行示范區(qū)的深圳各類高科技企業(yè)的投融資對(duì)接如虎添翼。

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)李奇霖則指出，新經(jīng)濟(jì)對(duì)廣東省、珠三角和深圳市增長(zhǎng)的拉動(dòng)率將越來(lái)越高，但新經(jīng)濟(jì)高度依賴于創(chuàng)新，而創(chuàng)新需要加大投入，在創(chuàng)業(yè)板改革后，科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)將更為便捷，資本市場(chǎng)通過(guò)提供資金和正向激勵(lì)，能夠加快創(chuàng)新活動(dòng)。

　　因此，李奇霖認(rèn)為，鼓勵(lì)具有自主創(chuàng)新能力、符合要求的高新技術(shù)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市，是廣東省借力創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展新經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵，有助于粵港澳大灣區(qū)建設(shè)“具有全球影響力的國(guó)際科技創(chuàng)新中心”。