此次定向降準(zhǔn)將釋放長期資金約2800億元，并將全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。定向降準(zhǔn)有助于進(jìn)一步推動政策框架的建立。在政策框架形成后，有助于中小銀行確定準(zhǔn)備金率的不同分檔，方便這些銀行對資金進(jìn)行更長期的安排。

　　5月6日，中國人民銀行決定，從5月15日開始，對聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。

　　與以往數(shù)次定向降準(zhǔn)不同，此次定向降準(zhǔn)的范圍有更為嚴(yán)格的限制。央行強(qiáng)調(diào)，對僅在本縣級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，或在其他縣級行政區(qū)域設(shè)有分支機(jī)構(gòu)但資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同檔次的存款準(zhǔn)備金率，該檔次目前為8%。這意味著約千家縣域農(nóng)商行迎來定向降準(zhǔn)，將釋放長期資金約2800億元，并將全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。

　　增量資金將支農(nóng)支小

　　“此次降準(zhǔn)后，預(yù)計(jì)我行能釋放資金約7000萬元。”浙江云和農(nóng)商行業(yè)務(wù)管理部總經(jīng)理虞昶說，云和農(nóng)商行業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍只在縣里，在其他地區(qū)沒有分支機(jī)構(gòu)，應(yīng)在此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金的范圍之內(nèi)。

　　虞昶表示，降準(zhǔn)釋放的增量資金，將全部用于小微企業(yè)貸款。虞昶介紹，今年是云和農(nóng)商行的“民營、小微企業(yè)金融服務(wù)年”，將主要針對本地產(chǎn)業(yè)園區(qū)的小微企業(yè)進(jìn)行走訪，年度目標(biāo)是走訪率達(dá)到80%以上。同時，浙江云和農(nóng)商行還將為小微企業(yè)減費(fèi)讓利，降低10%的融資成本。

　　“資產(chǎn)在100億元以下的縣域農(nóng)商行的資金投向本身就是小微、‘三農(nóng)’領(lǐng)域?！迸R海農(nóng)商行副行長洪權(quán)表示，此次定向降準(zhǔn)后，該行將釋放約9億元的資金。

　　那么，這部分增量資金能否幫助小微企業(yè)真正降低融資成本？洪權(quán)認(rèn)為，近年來銀行利差不斷收窄，但縣域農(nóng)商行與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)是共榮關(guān)系，在當(dāng)下企業(yè)經(jīng)營遇到發(fā)展瓶頸的情況下，一定程度讓利給企業(yè)，是銀行可以且應(yīng)該做的。

　　4月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，工農(nóng)中建交5家國有大型商業(yè)銀行要帶頭，確保今年小微企業(yè)貸款余額增長30％以上、小微企業(yè)信貸綜合融資成本在去年基礎(chǔ)上再降低1個百分點(diǎn)。

　　這意味著國有大行也開始發(fā)力小微領(lǐng)域，且其更具資金實(shí)力也更有成本優(yōu)勢。但與國有大行相比，中小銀行與小微、“三農(nóng)”、民營企業(yè)更“匹配”。 洪權(quán)認(rèn)為，國有大行涉足小微領(lǐng)域是市場化競爭的一部分，帶來的沖擊農(nóng)商行可以承受。并且，與大行多采取抵押貸款方式相比，中小銀行經(jīng)營模式更靈活，在小微信貸領(lǐng)域的長期耕耘，可以一定程度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好，并更多使用信用貸款、擔(dān)保等模式，可以與國有大行形成差異化競爭。

　　在降準(zhǔn)資金支持之外，縣域農(nóng)商行也希望有更多配套政策向小銀行傾斜。虞昶表示，希望能對農(nóng)商行、農(nóng)信社等，站在一線扶持民營小微企業(yè)“主力軍”銀行，給予其他配套政策扶持。洪權(quán)認(rèn)為，在服務(wù)小微企業(yè)方面也要重視風(fēng)險(xiǎn)管控。鑒于小微民營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏高，銀行必須高度重視貸后管理。在配套支持方面，洪權(quán)也認(rèn)為，除了銀行自身的下沉與讓利，在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方面需要有一定的激勵措施，如財(cái)政補(bǔ)貼、加大擔(dān)保力度等。

　　完善“三檔式”政策框架

　　“希望這一政策長期可持續(xù)?！庇蓐票硎荆@將使中小銀行有更多信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　這也與近期業(yè)內(nèi)專家的呼吁一致。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，目前需要對存款準(zhǔn)備金進(jìn)行分類管理，將現(xiàn)有的臨時性措施穩(wěn)定下來，形成獨(dú)立的、確定的制度安排。讓不同類別的銀行對存款準(zhǔn)備金政策有明確預(yù)期，減少臨時性的政策調(diào)整帶來的不確定性。

　　4月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議已經(jīng)提出，抓緊建立對中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架。

　　“與單次降準(zhǔn)相比，政策框架的建立更重要?！敝袊嗣翊髮W(xué)重陽金融研究院副院長董希淼表示，此次定向降準(zhǔn)有助于進(jìn)一步推動政策框架的建立。在政策框架形成后，有助于中小銀行確定準(zhǔn)備金率的不同分檔，方便這些銀行對資金進(jìn)行更長期的安排。

　　對于政策框架方向，今年全國兩會期間，中國人民銀行行長易綱曾表示，存款準(zhǔn)備金率將來會逐步轉(zhuǎn)向三檔——大型銀行為一檔，中型銀行為二檔，小型銀行特別是縣域的農(nóng)村信用社、農(nóng)商行為最低的第三檔。

　　央行在2018年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，目前，存款準(zhǔn)備金率大致分為三檔：大型商業(yè)銀行13.5%，中小型商業(yè)銀行11.5%，縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)8%。但在基準(zhǔn)檔次的基礎(chǔ)上,央行對金融機(jī)構(gòu)還實(shí)施了普惠金融定向降準(zhǔn)政策和新增存款一定比例用于當(dāng)?shù)刭J款的相關(guān)考核政策。

　　具體來看，今年1月25日之后，此次定向降準(zhǔn)之前，6家大型商業(yè)銀行實(shí)際執(zhí)行存準(zhǔn)率為12%和13%；中小型商業(yè)銀行實(shí)際執(zhí)行存準(zhǔn)率為10%、11%和11.5%；縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)實(shí)際執(zhí)行存準(zhǔn)率為7%和8%；政策性銀行執(zhí)行7.5%的存款準(zhǔn)備金率。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)等于給了市場一個信號，即優(yōu)惠準(zhǔn)備金率框架已經(jīng)上路，未來還會持續(xù)推進(jìn)。按照政策方向加大落實(shí)力度的銀行，未來還可能享有更大力度的流動性支持，尤其是通過降準(zhǔn)，增加中小銀行中長期可用資金，這些都將持續(xù)提升“增信用”實(shí)效，提升銀行信貸服務(wù)中小微民營企業(yè)的水平。

　　定向調(diào)節(jié)將進(jìn)一步深化

　　近期，市場對貨幣政策的預(yù)期由此前的“偏寬松”轉(zhuǎn)為“收緊”。

　　對此，董希淼認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)也有助于改善當(dāng)下市場對貨幣政策收緊的預(yù)期。但他同時強(qiáng)調(diào)，貨幣政策是動態(tài)調(diào)整的，不需要把單次操作看得太重要，而應(yīng)該根據(jù)基本面、流動性等多種情況來綜合考量。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅也認(rèn)為，本次降準(zhǔn)緩解了市場的擔(dān)憂,顯示貨幣政策并沒有意向轉(zhuǎn)為去年上半年的“實(shí)際偏緊”立場。然而,此次降準(zhǔn)范圍縮小，也顯示貨幣政策更注重定向調(diào)控,但總體貨幣信貸節(jié)奏可能在一季度明顯加速后趨于穩(wěn)定。若總需求仍有下行壓力,本次降準(zhǔn)顯示貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)仍有足夠的空間。

　　對于未來的貨幣政策操作，陳冀認(rèn)為，未來定向調(diào)節(jié)政策將進(jìn)一步深化。從中小銀行存準(zhǔn)率優(yōu)惠入手，是因?yàn)橹行°y行與民營、小微企業(yè)的“近鄰”關(guān)系。目前，除了國有大型銀行和股份制銀行以外的中小銀行的小微信貸已在行業(yè)中達(dá)到50%以上的占比。優(yōu)先對中小銀行采取差別化的監(jiān)管政策，有利于更加直接地增加小微金融供給，有助于進(jìn)一步填補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)尚未覆蓋充分的“空白”。

　　陳冀表示，然而這并非暗示未來的定向優(yōu)惠僅針對中小行。2800億元的資金釋放并不是定向調(diào)節(jié)的“終點(diǎn)”，央行對大型商業(yè)銀行達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后實(shí)施一定存準(zhǔn)率優(yōu)惠的可能性依然存在。定向調(diào)節(jié)可能并非僅有定向降準(zhǔn)一種手段，創(chuàng)新信貸政策支持再貸款、擴(kuò)大再貸款等貨幣政策工具的合格擔(dān)保品范圍、增加民營企業(yè)債券融資支持工具以及擴(kuò)大定向中期借貸便利等，都有可能成為定向調(diào)節(jié)政策的工具選項(xiàng)。