隨著我國多層次資本市場的不斷發(fā)展，私募股權(quán)基金正成為資本市場聯(lián)接實體經(jīng)濟，尤其是中小微企業(yè)的一個重要市場力量。

　　在廣州市地方金融監(jiān)督管理局、廣州市市場監(jiān)督管理局的大力支持下，廣東股權(quán)交易中心（下稱“廣東股交”）自2016年底開始成為國內(nèi)首個試點開展LP份額出質(zhì)登記業(yè)務(wù)的區(qū)域性股權(quán)市場，通過近3年的摸索與努力，廣東股交已在全國區(qū)域性股權(quán)市場率先打造LP份額出質(zhì)登記的“廣州模式”，主要工作情況如下：

　　一、主要成效

　　廣東股交LP份額登記業(yè)務(wù)累計托管省內(nèi)有限合伙企業(yè)28家，托管總財產(chǎn)份額530.02億元，質(zhì)押登記份額35.20億元，實現(xiàn)融資金額11.50億元（其中：廣州區(qū)域有限合伙企業(yè)24家，托管總財產(chǎn)份額501.04億元，質(zhì)押登記財產(chǎn)份額8.25億元，實現(xiàn)融資金額6.22億元），其中：2019年新增托管有限合伙企業(yè)登記托管12家，托管份額313.09億元，質(zhì)押登記份額9.59億元，實現(xiàn)融資金額6.33億元。

　　二、服務(wù)內(nèi)容

　　廣東股交的LP份額出質(zhì)登記業(yè)務(wù)，主要服務(wù)于注冊在廣東省內(nèi)的，依法設(shè)立、合法存續(xù)，不存在法律糾紛的有限合伙企業(yè)，特別是以有限合伙企業(yè)形式設(shè)立的私募股權(quán)投資機構(gòu)及投資基金。LP出質(zhì)登記服務(wù)源于非上市公司的登記托管業(yè)務(wù)，在取得政策的支持前提下，延伸對LP份額進行登記托管，服務(wù)內(nèi)容主要有：

　　一是財產(chǎn)份額登記服務(wù)，即財產(chǎn)份額初始登記、財產(chǎn)份額變更登記、財產(chǎn)份額退出登記等；

　　二是財產(chǎn)份額管理服務(wù)，包括財產(chǎn)份額出質(zhì)登記、財產(chǎn)份額權(quán)屬證明、代理分紅派息、信息披露、信息查詢、凍結(jié)、賬戶開立等；

　　三是其他衍生服務(wù)，投融資咨詢、改制重組策劃、兼并與收購咨詢等。

　　三、業(yè)務(wù)特點

　　總的來說，現(xiàn)階段的LP份額出質(zhì)登記業(yè)務(wù)具有以下特色：

　　一是辦理財產(chǎn)份額登記的機構(gòu)類型主要是以有限合伙制的私募股權(quán)投資基金和普通投資項目基金為主，托管私募股權(quán)投資基金份額252.2億元（已在基金業(yè)協(xié)會備案的基金份額數(shù)據(jù)），占67.48% ；

　　二是股權(quán)投資基金份額出質(zhì)并不以直接融資為主，更多的是作為補充擔保、反擔保等增信措施，或是作為上市公司股票質(zhì)押置換，質(zhì)押對應(yīng)融資率較低；

　　三是辦理份額出質(zhì)登記業(yè)務(wù)僅限于已貨幣實繳出資的LP份額，一定程度上防范潛在風險，如無實繳份額套取資金；

　　四是托管企業(yè)、托管份額逐年增加，出質(zhì)登記業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，為廣州成為私募股權(quán)投資基金最有吸引力的城市之一、吸引私募基金及金融人才聚集產(chǎn)生效應(yīng)，為廣州營造良好的私募投資環(huán)境提供有力的基礎(chǔ)保障。

　　四、成效意義

　　（一）有效盤活有限合伙企業(yè)（特別是私募基金的資產(chǎn)），提高份額流動性。

　　一般而言，私募股權(quán)投資基金的投資者與投資機構(gòu)具有人合性，投資者愿意與固定的股權(quán)投資機構(gòu)保持長期持續(xù)的投資合作，但受限于已投資金的鎖定而無法持續(xù)投入資金。通過對LP份額的質(zhì)押融資，既促進VC資產(chǎn)的流動，助力投資者為私募股權(quán)項目不斷注入活水，又推動了股權(quán)項目投資的不斷實現(xiàn)，為實體經(jīng)濟提供中長期新的資金支持。

　　（二）彌補有限合伙企業(yè)份額出質(zhì)登記空白，有效防范風險。

　　目前，我國法律法規(guī)暫未規(guī)定特定機構(gòu)負責有限合伙企業(yè)財產(chǎn)份額出質(zhì)登記事項。廣東股交基于自身運營定位和行業(yè)市場影響力，率先在國內(nèi)提出有限合伙企業(yè)財產(chǎn)份額出質(zhì)登記服務(wù)，有效填補有限合伙企業(yè)出質(zhì)登記空白，為企業(yè)提供公示平臺，實現(xiàn)質(zhì)權(quán)人的質(zhì)權(quán)宣示和質(zhì)權(quán)效力。同時，也為監(jiān)管部門對私募股權(quán)投資機構(gòu)的監(jiān)管提供了有力手段，有效防范風險。

　　（三）率先與市場監(jiān)督管理部門實現(xiàn)出質(zhì)登記信息互通，防范份額的另質(zhì)押、另轉(zhuǎn)讓，降低交易風險，維護出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人權(quán)益。

　　廣東股交成功打造LP份額出質(zhì)登記“廣州模式”，即與廣州市市場監(jiān)督管理局實現(xiàn)出質(zhì)登記信息備份互通。份額在廣東股交辦理出質(zhì)登記后，由廣東股交將出質(zhì)登記信息報送廣州市市場監(jiān)督管理局進行警示標識，強化工商部門對有限合伙企業(yè)工商注冊登記、變更、退出的進一步管理， 降低另轉(zhuǎn)讓、另質(zhì)押等交易風險，維護出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人的權(quán)益。

　　下一階段，廣東股交將基于“廣州模式”經(jīng)驗，在省內(nèi)私募股權(quán)投資機構(gòu)集聚主要地推廣“廣州模式”，并與當?shù)厥袌霰O(jiān)督管理機構(gòu)探索信息共享機制，建立“填補登記空白 風險防范 助力監(jiān)管 完善區(qū)域性股權(quán)市場業(yè)務(wù)體系”的服務(wù)模式，實現(xiàn)監(jiān)管機構(gòu)、私募投資市場參與者及區(qū)域性股權(quán)市場多方共贏目的。